Ayer durante una sesión en el evento bancario SIBOS se exploraron los beneficios y oportunidades de la tokenización. Jens Hachmeister de Deutsche Börse Clearstream ve las ventajas de dos maneras. Por un lado, la tokenización permite eficiencias y reducción de costos. Y también ofrece nuevas oportunidades de negocio.

Se discutió el tema de la tokenización que permite el fraccionamiento y la “democratización” del acceso a los activos. “Solo porque representó un activo como un token ERC 20, de repente no incorporó la democracia a las finanzas. Eso es simplemente un buen marketing”, dijo Yuval Rooz de Digital Asset.

No estaba criticando el fraccionamiento per se. En cambio, enfatizó que la tecnología y los procesos de automatización brindan eficiencias operativas en el flujo de trabajo. Y son esos ahorros de costos los que permiten el fraccionamiento. Por otro lado, muchos de estos activos fraccionados anteriormente solo estaban disponibles para instituciones y ahora son accesibles para inversores acreditados ricos, no para el público en general. Entonces, en lugar de democratizar el acceso como inclusión financiera, los vendedores de tokens están aprovechando un fondo de inversión altamente lucrativo. Por ejemplo, los inversores individuales acreditados en los Estados Unidos poseen $82 billones en activos.

Rosie Hampson de Goldman Sachs tuvo una opinión matizada. “Creo que el fraccionamiento tiene tanto que ver con la movilidad como con el acceso al mercado”. En otras palabras, en lugar de que los activos se queden atascados en un solo lugar, se pueden intercambiar o mover más rápido. El comercio intradía es un tema candente para los bancos y está habilitado por la tokenización. Dio el ejemplo de la solución de cadena de bloques HQLAᵡ que permite a los bancos negociar y liquidar activos entre sí intradía en lugar de esperar dos días para que los valores subyacentes se muevan entre los custodios.

También parece que puede haber una división de esta oportunidad de tokenización. David Durouchoux, de Société Générale FORGE, observó que la tokenización de bienes inmuebles y activos alternativos podría ser una oportunidad aprovechada por fintechs y administradores de activos alternativos. Los bancos están más interesados ​​en los valores tokenizados de MiFID.

Blockchain pública o privada

No es ningún secreto que Societe Generale FORGE es un gran defensor de la cadena de bloques pública. Es la empresa que ayudó al Banco Europeo de Inversiones a lanzar un bono de 100 millones de euros en la cadena de bloques Ethereum como token de seguridad, transacción en la que también participó Goldman. Durouchoux de SocGen señaló que las cadenas de bloques públicas permiten un alcance global, y los costos son de pago por uso en contraste con la gran inversión involucrada en las cadenas de bloques autorizadas. Para los usuarios finales, existe la posibilidad de transacciones automatizadas y servicios de valor agregado.

Hachmeister de Clearstream ve la mayoría de los cambios como un proceso de tira y afloja, con la tecnología como impulso para la tokenización. “El tirón debe venir del mercado. Y actualmente, creo que vemos mucho el tirón de los mercados minoristas, que debemos transferir a los institucionales”, dijo Hachmeister. Por supuesto, los mercados minoristas están en blockchain pública.

Hampson de Goldman se hizo eco del sentimiento diciendo: “Definitivamente, como industria, también debemos analizar las cadenas públicas. Necesitamos poder realizar transacciones con nuestros clientes cuándo y dónde quieran”. Hachmeister quiere que los gerentes de producto digan: “Quiero desarrollar el próximo bono, que se establece en USDC (moneda estable). Quiero desarrollar el próximo certificado, que tiene un impulso con los ingresos por participación”.

Sin embargo, aunque está interesado en DeFi, también quiere verlo en un marco regulado que tenga la misma integridad de mercado que los mercados tradicionales. Rooz de Digital Asset enfatizó que la experiencia del usuario de la cadena pública es muy superior. “Nunca aceptaríamos hoy que para cada sitio web tendrías que instalar un navegador diferente e ir a un Internet diferente”, dijo Rooz.

Sin embargo, agregó, «no puede aceptar una experiencia de usuario solo porque es una mejor experiencia de usuario si compromete algunos de sus deberes fiduciarios por finalidad, para que las personas no reviertan sus transacciones, las personas puedan rechazar sus transacciones». Por ejemplo, señaló cómo Binance, una supuesta cadena descentralizada, fue detenida recientemente por Binance luego de un ataque al puente. Y el notorio hackeo de DAO de Ethereum provocó una bifurcación hace unos años.

Entonces, el sentimiento parece ser sí a la cadena de bloques pública, pero con regulación.

Asentamiento atómico

Uno de los beneficios clave de la tokenización de blockchain es la capacidad de tener entrega contra pago o liquidación atómica. Durante años, este es un tema que se ha debatido, siendo el DTCC uno de los primeros en plantear la cuestión de que la liquidación atómica puede requerir la disponibilidad de más fondos líquidos en ausencia de compensación.

Este fue precisamente el punto planteado por Goldman’s Hampson. “El asentamiento atómico, en principio, puede generar un impacto transformador, pero en realidad se trata de pensar cuándo y dónde se puede usar”, dijo. Por ejemplo, cree que podría ser óptimo para nuevas emisiones o préstamos de valores en una situación de mercado en dificultades. Pero no en todos los casos. Tanto Rooz de Digital Asset como Hachmeister de Clearstream creen que la liquidación atómica proporciona opciones, pero no necesariamente tiene que usarse en todas partes. Hachmeister lo ve como una característica en la que usted decide qué período de liquidación es deseable y tiene más opciones que hoy.

Tokenización e interoperabilidad

Un punto final es sobre los desafíos de la tokenización. Una encuesta durante la sesión preguntó a la audiencia qué tema es el más apremiante, con la interoperabilidad ganando por goleada:

• Interoperabilidad de plataforma (69%)
• CBDC para liquidación (17%)
• Aclarar los beneficios de los activos digitales (10%)
• Volumen de liquidez (3%)

En el punto de interoperabilidad de la plataforma, las iniciativas relevantes incluyen FinP2P de Ownera, una prueba de SWIFT y la Red de Responsabilidad Regulada.